Une fois n’est pas coutume, je souhaite partager avec vous
les achats en Bourse que j’ai effectué hier matin (jeudi 31 Octobre), sous
l’inspiration du moment.
L’objectif n’est pas du tout de me vanter d’avoir acheté à si
bon compte. Du reste, je ne sais pas et je ne saurai pas avant la revente si
j’ai fait une bonne affaire. Il se trouve que j’ai acheté ce matin, de manière
somme toute très modeste, 3 actions et que j’ai laissé trainer un ordre de
vente sur la quatrième.
La première de ces actions, celle pour laquelle mon ordre
n’est pas passé justement est la société Moulinvest.
Moulinvest est une société de la filière bois, un secteur
d’avenir selon moi. Leur gestion est intégrée et ils ne se contentent pas de
proposer des produits de bois, mais ils s’intéressent à des secteurs clés tels
que la production de granulés de bois ou la génération de biomasse.
Si l’on regarde les chiffres, ils capitalisent un peu moins de
11 Millions d’Euros pour un chiffre d’affaires de 61,3 millions d’euros sur
l’exercice 2017-2018 sur un chiffre d’affaires qui a de bonnes chances
d’augmenter.
Le marché les a sévèrement taclés à la suite de la
publication des résultats du 1er semestre où ils n’annonçaient qu’un
résultat de 1,2 M€ ! Un résultat
net « conservateur » de 2 M€ est à prévoir et ce montant est un
minimum, du fait que le second semestre est en général meilleur.
De plus, le groupe se développe bien, en particulier à
l’international.
Pourquoi le marché dédaigne-t-il autant la valeur ?
D’abord, par un effet auto-réalisateur du fait que les petites valeurs
n’intéressent pas grand monde, surtout en période marché haussier entretenu.
Ensuite, il semblerait qu’un certain nombre de fonds
liquident leur position sur la valeur (cliquez sur les images pour les agrandir).
Troisièmement, le second semestre marque le pic des
investissements ce qui a pour effet de monter sa dette. Mais celle-ci
correspond à des achats immédiatement relutifs sur l’activité.
Enfin, le groupe n’en a cure : Moulinvest ne se
préoccupe absolument pas de sa communication financière avec des avis de
publication réduits au minimum légal.
On a l’impression qu’ils ont eux-mêmes abandonné la bourse.
D’ailleurs, la suite logique sera probablement une offre de
retrait de la bourse avec, on l’espère, une prime intéressante pour les petits
porteurs.
En attendant, le cours reste une excellente affaire à ces
niveaux.
Cette société a eu le malheur d’annoncer le 30 Octobre un
chiffre d’affaires légèrement en retrait, chiffre qu’elle a expliqué par des
retours //.
Ces déclarations ont entraîné en séance une baisse de
l’action de plus de 10%.
S’agissant d’une société rentable, qui s’apprête, au mois de
Novembre, à délivrer un dividende de 1.27 €, la correction me semble exagérée. Le
rendement est d’ailleurs l’un des points forts de cette société et ce depuis
plus de 15 ans. On dispose ainsi d’un rendement bien supérieur à 5%.
Le PER estimé pour 2019 est à 12.56, ce qui n’est pas rien,
mais Eutelsat est une société évoluant sur un secteur plutôt restreint.
A long terme, je ne compte pas garder Eutelsat. L’activité
risque d’être impactée par une forte concurrence qui s’annonce sur le secteur
des satellites, notamment les offres en basse orbite des Starlink (SpaceX),
OneWeb et autres opérateurs spécialisés.
Mais dans le titre de l’article, on
parle bien de « stock picking » n’est-ce pas ? Cette action
pourra, je le pense être revendue vers 18 €, après versement du dividende.
La troisième action intéressant pour laquelle mon ordre
d’achat à 12.73 € est passé est Maisons du Monde.
Je ne suis pas un grand fan de Maisons du Monde, car pour
faire une comparaison sans doute un peu trop simpliste, on peut dire qu’ils
font construire à bas prix en Chine, pour vendre en France à des prix
occidentaux. Sauf que les AliExpress et consorts commencent à agir de ce
côté-là.
Il n’empêche : la société a accusé une baisse de l’ordre
de 15% en bourse alors même qu’elle venait d’annoncer une augmentation de son
C.A. et pour une petite baisse ( ½ point) d’EBITDA. C’est la remarque d’un
utilisateur du forum Boursorama qui résume le mieux la situation :
Le cours tutoie ainsi ses plus bas niveaux sur 5 ans, sans
qu’il y ait d’annonce catastrophiste.
Le PER estimé est en dessous de 10 et le rendement supérieur
à 3%. Les perspectives de long terme ne sont pas remises en cause, l’ouverture
de nouveaux magasins est confirmée.
Là non plus, je ne compte pas rester très longtemps au
capital de MDM, mais si cela devient nécessaire, je pourrai camper sur place et
même renforcer.
La quatrième et dernière action qui a fait l’objet de mon
intérêt est Renault (RNO). Je dois dire que je n’aurais
probablement pas acheté cette action, si je n’en détenais pas déjà un peu à un
prix légèrement supérieur. J’ai donc acheté des actions RNO à un prix unitaire
de 45.66 €.
L’action est en fait à la baisse depuis bien longtemps, en
tout cas depuis les déboires liés à l’affaire Carlos Ghosn et sans doute avant.
Là aussi on est sur des plus bas de 5 ans.
Le dividende reste élevé et Renault dispose très probablement
(je n’ai pas vérifié) du PER le plus bas de tout le CAC40. N’oublions pas que
la trésorerie de Renault reste largement excédentaire.
Evidemment, le marché sanctionne les flottements, le départ du
directeur général ainsi que l’annonce de rapprochement entre Fiat et PSA.
Mais l’essentiel du sujet n’est pas là : à 13,53
milliards d’euros, RNO capitalise à peine plus que sa participation de 45% dans
Nissan !
J’abonderais presque dans le sens de « surfer1 » :
C’est comme si toutes les usines, le savoir-faire, etc… de
RNO ne comptaient pour peu de choses.
Comparez par exemple la capitalisation de Renault à celle, au
hasard de… Tesla !
Telsa qui, soit dit en passant, n’arrive pas à vendre
100 000 voitures sur un trimestre, dont les ventes se sont effondrées aux
Etats-Unis est devenu
la première valorisation mondiale des constructeurs automobiles devant GM.
Je sais que j’ai promis un article sur la filouterie qu’est
Tesla : ils ne perdent rien pour attendre… Ayant dit (ou plutôt écrit)
cela : je reste admiratif de la performance d’Elon Musk, même si je
maintiens qu’il aurait dû passer la main à des managers expérimentés aussi bien
chez Tesla que SpaceX.
Pour en revenir à RNO, j’espère pouvoir revendre mes actions
autour de 50 €. Mais là encore, je suis prêt à attendre.
En quoi cette information est-elle intéressante ?
Et bien, il faut replacer dans le contexte.
Nous sommes dans la situation très paradoxale où la Bourse
avec un B ne doit surtout pas baisser de par la volonté des banques centrales
qui impriment des tombereaux (des silos) d’argent et où les actions qui sortent
de l’ordinaire sont traitées presque comme en période de dépression.
Les banques centrales raisonnent avant tout sur les
indices : le CAC40, le DAX, le Dow Jones, etc… Elles veulent, surtout aux
Etats-Unis où le sentiment de richesse global est très fortement corrélé à
l’état du marché des actions, continuer de faire léviter les actions. Aux USA
toujours, ce sentiment est encore accentué par Le Donald qui considère que sa
réélection future tient au niveau de l’indice Dow Jones.
Et bien même aujourd’hui dans un environnement où toute
l’information circule instantanément et où un très grand nombre d’investisseurs
sont tous à la recherche de la dernière pépite … au point d’investir dans des
gouffres à pognon ( Uber, Lyft, Tesla, Slack…), de chercher la dernière
cryptomonnaie à la mode, voire d’acheter des obligations à rendement négatif …
Il existe des entreprises bien gérées, peu valorisées qui délivrent du
rendement, et donc l’achat reste véritablement un placement de père de famille.
Comme diraient les chinois, nous vivons décidément des temps
intéressants…
